中国证券网消息

　　东方证券：燕京啤酒公布09年中报，给予“增持”评级

　　东方证券7月28日发布投资报告，针对燕京啤酒（000729.SZ）公布09年中报，给予“增持”评级。

　　上半年啤酒业务毛利率40.12%，同比仅上升0.14%；二季度整体毛利率41.2%，同比反而下滑0.4%；东方证券认为在麦芽和包装成本走低的趋势下，二季度毛利率的下降存在疑点。结合7月公司被列为北京市第三批拟认定高新技术企业的名单，旗下子公司也正在积极申请高新技术企业资格；东方证券判断公司释放中期业绩的动力不够充足。

　　上半年公司在垄断区域北京、广西、内蒙市场的销量虽然仍录得6.9%、11%和12.5%的增长，但低于总体14%的销量增速。河北、广东和湖南等省份取得了较大的销量增幅；公司依托优势市场拓展外围的战略已见成效。

　　上半年吨酒收入同比上升4.4%，体现了啤酒的价格刚性和公司中高端产品占比不断提高的趋势。不考虑委托加工产品，公司基本已完成了燕京、漓泉、雪鹿和惠泉四大品牌的统一；其中燕京主品牌22%的增速明显高于其余三大品牌。

　　东方证券表示，三季度业绩有望迎来业绩的高增长：首先，受奥运限流影响，北京市去年三季度销量下滑，今年三季度旺季的销量高增长必将持续；其对公司销量增速的拉动效果将十分明显。其次，随着麦芽库存的耗尽，东方证券判断三季度将是公司成本的低点。再次，公司高新技术企业所得税优惠政策在三季度落实的概率较大，除了所得税降低带来的利润增长，亦使得公司有更充足的动力释放业绩。

　　经济的回暖和炎夏对啤酒消费拉动效果明显，预计全年啤酒行业销量有望突破双位数，东方证券预计公司今年的销量增速可达15%-16%。多品牌运营策略和新市场的开拓使得公司在营销和管理费用上难有下降空间，预计仍将保持稳定增长。在全年18%所得税率假设下，预计09年和10年EPS分别为0.58和0.76元，对应PE分别为27x和20.5x，市值和估值都明显低于青啤，东方证券给予“增持”的评级，目标价17.4元。

　　东方证券：平高电气公布半年报，维持“增持”评级

　　东方证券7月28日发布投资报告，针对平高电气（600312.SH）公布半年报，维持“增持”评级。

　　报告期，公司实现营业收入10.12亿元，同比减少8.80%，实现净利润8483.49万元，同比下降18.04%，每股收益0.138元，完全符合预期。

　　公司业绩下降的主要原因有三：公司产品交货期不均衡及部分用户建设进度放缓致使公司收入确认有所延迟；由于产品激烈竞争，产品价格下降，致使公司产品平均毛利率有所下降（综合毛利率下降2.48个百分点），其中断路器毛和隔离开关及接地开关毛利率同比分别下降6.92和8.22个百分点；期间费用率上升2.03个百分点，其中销售费用和管理费用分别上升0.76和1.62个百分点，主要原因在于科技开发投入增加、百万伏项目的折旧费用、“新平高”建设用地摊销及土地使用税等较上年同期有所增加。

　　报告期，公司新增合同11.19亿元（未含中标待签合同5亿元），同比下降34.17%，仅为去年全年的33.90%，主要原因在于上半年用户招标总量有所下降，公司参与投标总金额也相应下降所致，但中标率仍保持较高水平。东方证券认为，电网投资需要一定的审批周期，下半年电网投资增速转向后，公司新接订单同比有望转正。

　　东方证券预测公司2009年、2010年的EPS分别为0.46元和0.68元，公司估值水平并不低，但公司大股东平高集团已经划转到国网旗下，国网未来将在各个方面（包括资金支持、产品销售等）对公司给予支持，这种支持将对公司未来业绩产生良好影响，东方证券维持“增持”评级。

　　东方证券：葛洲坝公告中标工程合同，维持“买入”评级

　　东方证券7月28日发布投资报告，针对葛洲坝（600068.SH）公告中标工程合同，维持“买入”评级。

　　葛洲坝公告中标四川华电木里河水电开发有限公司关于木里河卡基娃水电站大坝工程施工的单价承包合同，合同金额75980万元，总工期为43个月。

　　公司此次中标的订单额度占年收入的3.8%，单个订单额度并不大，但公司近期订单饱满，在手订单总额在800亿左右，2009年建筑工程承包施工新签合同额预计会远远超出公司300亿的年初计划，足够保障公司未来五年的收入保持在目前水平之上。

　　东方证券预测公司2009年、2010年和2011年的业绩分别为0.82元、0.99元和1.20元。公司的合理价值为19元。目前公司股价仍然低估，东方证券维持“买入”的投资评级。年内公司有望实现配股及权证（580025）行权，公司有很强业绩释放的动力。

　　东方证券指出，国内各大央企正进行规模赛跑，公司作为规模偏小的央企，在整体上市后积极扩张、上市公司平台将得到充分利用。公司积极向房地产和高速公路等建筑施工相关业务板块延伸，长期发展潜力不可估量。

　　东方证券：威海广泰公告收购资产及定向增发，维持“增持”评级

　　东方证券7月28日发布投资报告，针对威海广泰（002111.SZ）公告收购资产及定向增发，维持“增持”评级。

　　威海广泰发布公告，公司将以现金方式收购北京天宁亿赫管路系统设备有限公司持有的北京中卓时代消防装备科技有限公司25%的股权，确定的资产价值为7，600万元（预估值），经双方协商确定本次现金收购价格为1，900万元。同时，公司拟向自然人孙凤明非公开发行股份购买其持有的北京中卓时代消防装备科技有限公司75%的股权，非公开发行股份拟购买资产的预估值为0.57亿元，发行价为此次董事会决议公告日前20个交易日公司股票交易均价，即16.59元/股。收购资产完成后，北京中卓时代消防装备科技有限公司将成为威海广泰的全资子公司。

　　从被收购资产质量来看，此次收购的资产在消防车领域中具有较强的竞争优势，在技术方面，中卓时代技术研发能力强，为国内首个公安部科研项目的承担者，并已列入消防车标准。该公司目前已获得和已申请的专利达18项，新近开发成功的压缩空气A类泡沫系统和压缩空气A类泡沫消防车，性能足以和国外产品。在市场开拓方面，公司的管理团队有丰富的消防业从业经验，熟悉中国消防市场，市场资源广，公司取得消防车生产资质仅两年多时间，签订了总额2.12亿元的供货合同，2008年更是中标北京奥运会消防车采购，独得约70%的订单，业务发展迅速。

　　东方证券指出，机场消防车车属机场地面设备中的中高端产品，附加值高，目前性能要求最高的机场快速调动车和机场主力泡沫车还以进口为主，每台车价格400万元至1000万元不等。威海广泰上市之初就制定了研发机场消防车的发展战略，但由于生产销售消防车必须取得消防车生产资质，所需周期长。中卓时代不但具有消防车生产资质，并有机场消防车的销售经验，公司成功取得了新疆机场等机场消防车销售业绩，并正在开发机场高端消防车，同时其承接的公安部课题“用于机场车上装的CAN总线”已进入后期成果阶段。通过本次收购，威海广泰可以充分利用自身在机场地面设备的技术优势加快开发高端机场消防车，同时利用中卓时代的消防车生产资质迅速进入机场消防车领域，延伸现有业务，完善产品种类，提高公司现有航空地面设备的市场竞争力。

　　消防车50%左右是公安部消防部队所需，另外一半主要为机场、石油化工、烟草、矿山等行业。目前，我国消防车市场正处于快速发展阶段，国家和各地方政府每年都要分别投入30多亿元用于公安消防部队的业务建设，消防车是最主要的消防装备。此外，由于消防车是政府主导采购的产品，一般为财政拨款，几乎不受经济景气度影响，具有很强的抗周期性。东方证券表示，通过进入消防车领域，公司可以分散单一业务周期波动的风险，改善公司的主营业务构成，增强公司的持续经营能力和抗经济周期风险能力。

　　机场地面设备和消防车在生产技术和生产模式方面具有共性，通过收购，威海广泰可利用自己在技术开发方面的强大实力和先进的生产模式，加快高端消防车的研发，并提高中卓时代的生产效率。同时，在市场应用方面，威海广泰在机场、中石油、中石化、军方和出口市场等消防车的主要应用领域具有丰富的客户资源，中卓时代也在消防车领域具有优秀的市场开放能力，收购有利于双方发挥协同效应，扩大双方的市场份额。

　　由于此次收购对公司短期内影响有限，东方证券维持之前的盈利预测，公司2009、2010、2011年EPS分别为0.54元、0.63元、0.74元，维持“增持”投资评级。

　　东方证券：华泰股份公布中报，维持“增持”评级

　　东方证券7月28日发布投资报告，针对华泰股份（600308.SH）公布中报，维持“增持”评级。

　　上半年内，公司实现销售收入26.09亿元，比去年同期下降22.63%；营业利润1.17亿元，比去年同期下降67.86%，实现净利润1.40亿元，比去年同期下降55.50%，EPS0.25元，基本符合东方证券中报前瞻中的预期。

　　首先，企业二季度取得6000万左右政府补助，导致非经常性损益占到当季盈利50%左右；此外，东方证券注意到公司应收账款达到11.7亿，较年初和第一季度均有较大幅度的增长，东方证券认为企业在库存压力下采取了较为激进的销售行为所致；最后，关联交易价格调整带来部分盈利转回，据东方证券调研了解，股份公司基本依靠集团供电，而电和蒸汽成本占到当前成本15%左右，2009年上半年采购价为0.47元/度，而根据2008年中报，其采购价格为0.598元/度，关联交易价格的改变为公司提供了部分盈利支持，综上三点，东方证券认为企业盈利质量有待提升。

　　下半年展望来看，新闻纸持续提价较为困难，离子膜烧碱达产提供盈利支撑。东方证券认为新闻纸持续提价将较为困难，其论据来自国际上新闻纸已经跌到3300元的水平，而国内不含税价格依然维持在3600元以上，作为可贸易品，其提价持续性将有疑虑，当前新闻纸的涨价仍属于成本推动的性质，但公司具有生产工艺的优势，其毛利水平较同行将有保证；另一方面，公司下半年投资17.58亿元建设50万吨离子膜烧碱项目，当前一期工程25万吨离子膜烧碱项目已完工，目前处于试车阶段，尽管烧碱价格有所下滑，但仍维持在相对高位，因此东方证券认为下半年烧碱项目达产，以及氯气和双氧水等化工产品价格的企稳回升将为企业盈利提供一定支撑。

　　承接东方证券中报《盈利继续反弹无悬念》的观点，东方证券判断下半年企业盈利环比仍将有所改善，但受制于新闻纸行业供需弱平衡，毛利水平反弹幅度较其他纸种更小，维持企业09、10年EPS0.72，0.84元的预测，维持“增持”的投资评级。

　　东方证券指出公司的主要风险为：新闻纸价格滞涨，成本推动导致毛利率继续下滑，烧碱项目达产盈利低于预期。

   已有_COUNT_条评论我要评论